大众保时捷收购战进程信号转换器

大众保时捷收购战进程

保时捷对大众持续数年的收购却在被大众反收购中终止。年底前，大众将挥金33亿欧元收购保时捷42%股权，2011年大众保时捷将全面合并。电光火石间，频繁的角色变换令人目不暇接，甚至到了收官阶段，戏剧化的情节冲突仍在不断上演。

保时捷收购

“保时捷的收购酝酿了很久，大概从上世纪90年代末开始就传出风声。”证券分析师林木红告诉记者。　　林木红从90年代末开始跟踪汽车行业，大众是他跟踪的重点企业。而当时的保时捷风头一时无两。一开始，保时捷以投资为名，从二级市场分步少量收购大众股票，并未引起重视。

2005年10月7日，保时捷突然宣布从机构投资者手中购入大众8.27%股份，加上其原来持有的股份，总共持有大众27.4%的股份。保时捷当时声称已成为大众最大单一股东，并咄咄逼人地扬言将继续收购。当时大众的政府股东萨克森州并未公布持股比例，不过随后也加入了增持。一场增持暗战在二级市场上演。

此前一年，同样是10月，欧盟委员会宣布向欧洲法院提起诉讼，要求德国政府修改与欧盟有关法律不符的《大众法》。《大众法》是德国政府为防止大众被海外投资者收购而颁布的法律，规定涉及公司收购等重大事项时，需要获得80%的多数票才能通过，该法等于保证萨克森州永远拥有否决权，迄今仍存在争议。

尽管有《大众法》存在，保时捷的收购行动仍然一往无前。15个月后，也就是2007年3月，保时捷宣布持有大众的股份已增至31%。同时，为了不引起反感，该公司发言人鲍曼明确表示，只是增持，没有任何收购意图.

2007年11月，欧洲法院建议废止《大众法》。保时捷CEO魏德进随即表示欢迎，但表示没有增持计划。谁承想到，仅仅半年后风云突变。2008年6月8日，保时捷在60周年纪念日上披露持有大众股份将增至50%以上。

随后保时捷申请反垄断调查，2008年7月23日欧盟委员会批准保时捷收购大众。今年1月5日，保时捷在斯图加特总部宣布已持有50.76%的普通股。不过，由于《大众法》仍然未被废止，保时捷仍需要80%的股份才能控制大众。此时的大众已如临大敌，将保时捷的行动称为“敌意收购”。

大众反收购

按照魏德进的如意算盘，在收购大众50%以上股份后，保时捷可以合并大众的账本，也即允许动用大众的资金，变卖大众的资产，可间接增加保时捷的利润来还债。即使过程拖延，凭借良好的财务信用，也能在银行间轻松周转资金。

然而，谋事在人，成事却在天。今年年初，金融危机影响急剧深化，保时捷亏损放大，自身总负债达到100亿欧元以上。加上此时银行明哲保身，纷纷收紧银根，魏德进的如意算盘统统打乱。此时的保时捷周转资金吃紧，运营资金急剧减少，从“购物狂”一下子走到破产边缘。

身为大众监事会主席的皮耶希看到了反收购保时捷的良机。此时的大众依靠稳扎稳打的战术和高超的成本控制术，在2008年获得了40多亿欧元的利润，在通用、丰田、福特等大幅下滑的同时，却摸到全球第二。

今年4月，皮耶希提议保时捷的两大家族股东——保时捷家族和皮耶希家族到奥地利老家商讨对策。身为皮耶希家族的带头大哥，皮耶希此时正酝酿一个周密计划。

5月6日，保时捷家族和皮耶希家族在奥地利发表声明，声称同意与大众合并为一家集团公司。这意味着保时捷对大众长达数年的收购战偃旗息鼓。双方约定对基本结构、基本框架、管理层人员组成和集团名称进行进一步商讨。

7月22日，保时捷监事会在斯图加特开会后决定，批准增资至少50亿欧元(71亿美元)的方案，这为“与大众集团联手创建综合性汽车集团”铺平道路。保时捷没有说明50亿欧元来自哪些投资者，但监事会从23日提前到22日，显得非常急迫。

半个月后的8月13日，大众与保时捷达成有关合并的综合协议，2009年底前大众将斥资约33亿欧元收购保时捷42%股权。双方将合并为一个年产640万辆汽车、员工人数超过40万人的新汽车集团。

当天，大众CEO文德恩踌躇满志地表示，大众和保时捷为共同的未来迈出了决定性的一步，新公司完全有条件成为汽车业内的头号制造商。一年多前，同样的话出自保时捷CEO魏德进的口。这位CEO如今已黯然退出历史舞台。

戏剧化收官

“8·13综合协议”的公布，意味着大众保时捷这出大戏已唱到尾声。不过，即使在收官阶段，戏剧性也丝毫不减。

在协议中，大众称将在2011年期间完成与保时捷的合并，不过2011年的保时捷必须是一个已增资的保时捷，保时捷增资的资金来自两大家族。大众表示，将向两大家族购买保时捷位于萨尔茨堡的销售公司，该公司负责保时捷的销售业务，两大家族将用该资金增资保时捷，以改善保时捷的财务状况。

尽管承诺保持保时捷品牌的独立性，但失去了销售业务的保时捷变成了纯粹的生产平台，大众对保时捷的整合实际已在字里行间有所暗示。

目前，关于合并后集团大众和保时捷各占多少股份还没有确定，按照大众的说法，股权结构取决于保时捷增资的情况，双方的现金流和负债等状况。不过，大众始终强调拥有领导权。

戏剧性远远不止如此。近日保时捷宣布大众CEO文德恩担任该公司CEO，接替麦恺德，而事实上麦恺德在7月24日刚刚接替魏德进，上任不到一个月。同样离职不到一个月，魏德进则因涉嫌在收购大众中的内幕交易遭到调查，目前已被限制自由。一系列的纷繁变化给这项合并增添了神秘的色彩。

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